民生证券股份有限公司汪海洋,谢雨晨近期对佛山照明进行商榷并发布了商榷涌现《2023年年报点评：照明主业盈利改善，车灯业务陆续向好》，本涌现对佛山照明给出买入评级，刻下股价为5.39元。

佛山照明(000541)

2023年公司完毕营收与净利双增长：2024年4月19日，公司发布2023年年度涌现，2023年公司完毕交易收入90.57亿元，同比+3.39%；完毕归母净利润2.90亿元，同比+26.07%；完毕扣非归母净利润2.75亿元，同比+23.71%。盈利水平：2023年完毕毛利率18.80%，同比+1.26pct；完毕归母净利率3.21%，同比+0.58pct。用度率：公司2023时分用度率为13.39%，同比+1.13pct，其中销售、贬责、研发、财务用度率差别为3.65%、4.75%、5.34%、-0.36%。分成预案：2023年公司拟向整体鼓动每10股派发现款红利1.20元(含税)，所有拟派发现款红利1.84亿元。

23Q4盈利水平显赫改善：营收和净利：公司2023Q4营收22.60亿元，同比+1.14%；归母净利润为0.52亿元，同比+856.59%；扣非后归母净利润为0.45亿元，同比+1169.50%。盈利水平：23Q4毛利率为19.15%，同比+2.78pct；23Q4归母净利率为2.29%，同比+2.04pct。

通用照明蓄意正经，新兴照明加快开拓。公司通用照明家具2023年孝顺营收33.30亿元，占总营收的36.76%，毛利率达到25.03%，同比+2.87pct，公司照明器材及灯具2023年销售量达7.15亿只。公司加快向智能化、高品性、高节能照明的场地发展，在智能照明、健康照明、海洋照明、动植物照明等新兴照明细分界限进行布局。2023年公司完成募资近11亿元，Sky Bet将用于自动化改进与数字化转型、海南产业园一期、智谋街灯、车灯模组坐褥及研发中心竖立花样，此外，23年10月31日，公司发布公告拟收购上海亮舟，深度布局船舶、海上平台等特种照明业务，改日新兴照明有望为公司通用照明板块孝顺新的增长动能。

车灯业务陆续发力，产业链纵向布局不停深化。公司车灯家具2023年孝顺营收18.30亿元，占总营收的20.21%，毛利率达到18.12%，同比+1.45pct。公司对持研发改进，在原有车灯光源、模组的基础上依靠子公司南宁燎旺彭胀车灯总成业务，推动家具结构向中高端升级。2023年公司新诱骗汽车主机厂7家，新赢得花样定点62个，与上汽通用五菱、长安、赛力斯、上汽智己、一汽奔腾、上汽大通等整车厂建立合营。公司车灯模组定增花样达产后展望孝顺收入6.4亿元，有望助力公司强化与南宁燎旺在车灯模组及车灯总成的凹凸游合营，把捏新动力车灯的高成长机遇。

投资残忍：咱们展望公司2024-2026年完毕营收103.64、119.27、136.46亿元，同比增速差别为14.4%、15.1%、14.4%，归母净利润3.53、4.64、5.83亿元，同比增速差别为21.6%、31.4%、25.7%，对应PE为24、18、14倍，接洽到公司详细竞争上风凸起，有望加快发展，保管“保举”评级。

风险请示：新期间发达不足预期；行业竞争加重；新兴照明业务拓展速率不足预期。

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证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，民生证券汪海洋商榷员团队对该股商榷较为长远，近三年预测准确度均值为71.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.47亿，把柄现价换算的预测PE为18.59。

最新盈利预测明细如下：